往期9 月 27 日 · 周日约 1869 字，读完 5 分钟

前几天盯的事

中美贸易休战能否真正降低企业的供应链风险有结果了日经引周五深夜的白宫说法：更优惠关税覆盖每个方向各300亿美元非敏感商品，包括美国农产品、中国生产的节庆商品和煤炭采购。白宫说明还列出两边商品，煤炭为2027年和2028年各1000万吨；稀土出口数量仍然含糊。中方对延期的正式确认没有出现。供应链风险还没有因此降下来。1 2

今天最重要的三件事

1美中同意降低300亿美元商品关税

发生了什么美国总统特朗普和中国国家主席习近平本周在华盛顿会晤后，白宫说，双方同意降低300亿美元非敏感商品的关税。中方将降低部分农产品、海鲜、木材制品、化妆品和医疗器械的关税，美方将降低小家电、玩具、节日装饰和儿童汽车座椅的关税。中方还将在2027年和2028年各进口1000万吨美国煤。稀土没有出口数量，文本只说继续处理美方的关切。2

为什么重要小家电、玩具和儿童座椅少了关税，美国商店的价格有机会下降，买这些东西的家庭会碰到。中国给农产品、海鲜和医疗器械等降税之后，美国的农场和工厂更好把货卖进去。煤炭两年各1000万吨，是写明数量的采购。稀土没有数量，用稀土的生产还不知道供应会不会松。这份方案碰到的是消费品和煤炭。

我怎么看我把它看成会晤后第一份写明范围的方案，供应链风险还没有去掉。煤炭有吨数，稀土没有，税号和中方确认也没看见。下次看这三样齐不齐。还缺的话，企业就得留着备用供应商。我不确定采购合同会马上重签。

2沙特油管停了，出口创开战以来新高

发生了什么沙特阿拉伯这个月关闭了东西向原油管道。管道把东部产油区的原油送到红海边的延布港装船，油轮就不必走伊朗附近的霍尔木兹海峡。管道因伊拉克方向的无人机袭击受损。跟踪船货的数据公司Kpler说，9月出口仍达每天600万桶，为战争开始以来最高。8月每天340万桶，这个月高出将近八成。增量改走海峡，美军在阿曼海岸清出了航道。周三七日平均每天1320万桶，开战前大约每天1700万桶。3

为什么重要炼厂要看装船量。红海这一头断了，海峡还能过船，沙特把油拨回去，所以管道停了，出口仍是开战以来的高点。原油期货报价布伦特一度涨到每桶将近110美元，随后回落。海峡运量仍低于开战前，伊朗还在袭击过海峡的油轮。

我怎么看海峡暂时能走船，出口才上去。沙特没有公开确认复运。CNBC写道，业内人士向路透社表示，管道已以较低输量重启。沙特国家石油公司阿美首席执行官纳赛尔对《日本经济新闻》说，这类中断通常只有几天，他没有说明这条管道。我不确定已经站稳。下次看官方确认和海峡运量。

3尼日利亚二十年来最大一次降息

发生了什么尼日利亚央行本周把政策利率下调3.5个百分点，是二十年来最大的一次，银行借钱的成本会跟着动。央行说，这次下调是为了让货币政策重新有效。拉各斯一家投资银行称，负债较重的公司更容易借新债还旧债。一位尼日利亚经济学家说，政府付息也可能少一些。高通胀已三年，起点是取消燃油补贴后成本上升，央行此前连续加息，现在改成降息。Capital Economics说，油气出口收入托住了货币奈拉，还有再降的余地。4

为什么重要降息先改的是借钱的价格。公司借新还旧能少付利息，多留现金去还债、进货或发工资。政府少付国债利息，其他开支的余地会大一些。材料没有新的通胀数字，补贴取消后的物价不会因这一次回到原来。奈拉若稳住，进口燃料和食品就不容易再贵；货币走弱，再降的余地就被收窄。

我怎么看我先看公司和政府少付了多少利息，家庭要等物价。分析师认为明年可能接着降，央行没有承诺下一次。我不确定3.5个百分点会很快再来。下次看奈拉稳不稳，企业借钱的利息有没有下降。

另外值得知道

英国智库Chatham House分析称，若为缓解中东战争带来的高价汽柴油进口而扩大生物燃料，2025到2030年全球产量或增约七成，并可能再占一块德国那么大的土地，从而推高玉米和植物油价格。5
CNBC称，美国原油本周下跌近8%，发生在德黑兰与华盛顿在联合国举行会谈之后。6
华盛顿特区联邦上诉法院周五以2比1维持五角大楼的决定：人工智能公司Anthropic仍被列为供应链风险，美国军方和承接军方工作的承包商不能在相关工作里使用它的模型Claude。7
彭博标题称，孟加拉国准备在三个月内首次发行外币主权债券，规模在5亿美元到10亿美元之间。8
《纽约时报》标题称，美联储面临中期选举前再次加息的可能。9
日经标题称，全球国债抛售正在加剧，并已冲击住房市场。10
日经标题称，日本要为高市的预算筹资，同时不再新发赤字国债，办法还没有找到。11
CNBC称，大学生和刚毕业的人求职时更难被看见，雇主既用人工智能筛选应聘者，也把它当作该会的一项技能。12
《金融时报》标题称，沃尔玛负责人排除了个性化定价，也就是按不同顾客分别标出不同价格。13

多懂一点

为什么生物燃料会抬高粮价

中东战争把汽油和柴油的进口变得很贵，巴西、印度、印度尼西亚和美国都在要求油品里掺更多生物燃料。法国总统马克龙最近也要求欧盟委员会允许柴油多用生物燃料，用来压价格。英国智库Chatham House说，若这股需求不管住，全球产量从2025年到2030年预计上升大约七成，还可能再占一块德国那么大的土地。原料主要是玉米和植物油。同一块地拿去炼燃料，食品市场上的玉米和植物油就更紧，价格被推高，缺粮的风险变大。土地改种燃料作物之后很难再改回来。它适合渡过眼下的缺油，不适合当作长久替代。下次看到强制掺入的比例提高，先问原料是哪一种作物，耕地有没有从食物那边挪出来。5

持续盯一件事

中美贸易休战能否真正降低企业的供应链风险

下周看什么白宫已经说出非敏感商品的关税范围，煤炭采购也有了吨数。下周看中方是否正式确认、具体税号有没有公布、稀土出口有没有数量。若仍缺中方确认或稀土数量，企业的供应链风险就还没降下来。1 2