往期9 月 28 日 · 周一约 2025 字，读完 5 分钟

今天最重要的三件事

1中国贷款报价利率十六个月没动

发生了什么9月20日，中国一年期贷款市场报价利率仍是3.0%，五年期以上仍是3.5%，连续16个月没变。界面新闻写道，报价挂钩7天期逆回购利率，这项政策利率从2025年5月起停在1.40%。东方金诚的王青说，锚是稳的，9月不动事先就能看出来。招联的董希淼说，报价行要稳住经营、防住风险，不愿把加在锚上的那一截缩小。王青还说，银行最近借短钱的成本升了，缺少把这一截降下去的动力。1

为什么重要一年期多对应企业短期贷款，五年期以上是很多房贷的参考。锚不动、银行不让利，这个月还房贷和借新钱的人不会少付利息。专家把这次不动看成审慎选择：国内基本面、银行经营压力，再加上海外货币政策在收紧。贷款基准停着的同时，民营企业今年发行科创债165只，规模1653.72亿元。这是面向科技企业的债券，一部分公司改去债市借钱。

我怎么看我把它看成政策利率停住，再加上银行筹资变贵。央行仍说要适度宽松，报价没有往下。下次看7天期逆回购还停不停在1.40%，筹资成本会不会回落。两样都不动，房贷和短期贷款的参考利率还会停着。我不确定这些科创债能补上利率不降的空当。

2很多美国房屋保险赔不够重建

发生了什么CNBC报道，很多美国房主的房屋保险保额不够，自己往往不知道。加州西部法学院教授克莱因写道，大约九成自住房屋买了保险；绝大多数房主愿意为足额保障付钱，也以为自己已经买足，其实差得很多。他分析了加州保险局2018年到2023年的74000件火灾理赔，野火和住宅火灾都算，金额不限。已投保的这些理赔里，超过七成保额不足，平均大约少两成。他说问题不限于加州。2

为什么重要房子往往是家庭最大的资产。保额低于重建花费时，野火、飓风或洪水之后，保险公司只赔到合同上限，差额由房主自己出。这些年保费涨得厉害。消费者倡导团体的巴赫说，有人为了先买得起保单，故意把保额选低，更多人并不知道缺口。保险公司还在扩大除外和封顶，房主又把重建成本估低了。保险经纪公司的克林勒说，缺口常常到出险那天才被发现。

我怎么看我先看灾后谁承担那少掉的大约两成。保费再涨，会让更多人把保额买低，真出险时缺口更大。下次看两件事：保险公司还在不在扩大除外和封顶，保额有没有改成按重建成本来定。我不确定保费变贵会让人买得更足。克莱因的数字说明，很多人以为自己已经买足了。

3天然钻石五年价格少了一半

发生了什么CNBC报道，天然钻石过去五年价格掉了一半以上。钻石交易平台Rapaport的数据显示，一克拉现在平均3898美元，比2021年的8007美元低51%。给投资级钻石定价的Diamond Standard指数，8月初降到2490，是这个指数的最低纪录，这周在2500出头。该公司首席执行官金尼说，2023年和2024年库存积压很大，因为疫情期间开采过多，后来实验室培育钻石又让销售往下掉。3

为什么重要培育钻石和天然钻石的化学成分、物理性质相同，用高温高压处理碳种，或在真空舱里用含碳气体制成，看起来一样。CNBC在珠宝零售商Brilliant Earth上查到，近乎无色、切工优秀的培育钻可卖450美元，同样规格的天然钻约2800到3200美元，最多可以便宜九成，差价主要来自开采的燃料和人工。婚礼研究The Knot称，2025年订婚戒指里主石用培育钻的占61%，比2020年上升239%。买家换过去，库存还在，两边一起压低天然石的价格。

我怎么看我把它看成同一种石头有了便宜得多的做法，原来的高价就很难维持。库存是供给多出来的那一头。下次看一克拉均价还会不会落到3898美元下面，以及订婚戒指里培育钻的占比还升不升。我不确定开采更费燃料和人工，就还能把买家留在天然石这边。

另外值得知道

欧盟能源与住房委员约恩森9月25日致信各国部长：供应偏紧、价格波动大时，减少天然气和电力需求可以压住价格；他请各国在必要的时间里这么做，并说供应安全目前没有眼前风险。4
彭博称，特朗普仍在非常认真地考虑禁止美国出口柴油，用来对付国内高价；政府里另一些人则把注意力放在别的办法上。5
CNBC援引先锋领航的估算：谷歌母公司、亚马逊、Meta、微软和甲骨文到7月合计发债约1320亿美元，高于2020至2024年每年约350亿美元；人工智能相关发债今年可能到3000亿至5700亿美元。6
9月20日证监会注册了首批两只燃煤发电公募REITs，燃煤电厂可以做成上市交易的份额；今年以来获批首发28只，已上市89只，总市值约2316亿元。7
彭博引The Information的报道称，知情人士说，中国政府可能允许阿里巴巴和字节跳动购买英伟达新型号RTX Pro 5500芯片。8
欧盟与菲律宾宣布达成实质性贸易协定，谈判2016年启动、次年停滞、2024年恢复，双方说未来几个月正式签署。9
第一太平戴维斯的费尔说，亚太跨境房地产成交量今年迄今增加约三成，香港、悉尼和韩国更受关注，变的是策略和板块。10
CNBC称，公众对数据中心反感，一些州在放慢项目，但暖通、管道、焊接和电工这些配套工种的就业正在变旺。11
彭博称，油价上涨，因为伊朗仍坚持被特朗普拒绝的霍尔木兹海峡七日重开方案，航道重开可能因此再拖后。12

多懂一点

为什么相同的便宜货会压低旧价

同一种产品能用更便宜的办法做出来，而且买家看起来一样，旧价格就很难维持。要看三件事：新办法便宜多少，有多少买家真的改买新的，旧货还压着多少库存。天然钻石今天三件事都有数。培育钻石和它的化学成分、物理性质相同。CNBC查到，近乎无色、切工优秀的培育钻卖450美元，同样规格的天然钻要2800到3200美元，最多可以便宜九成。婚礼研究称，2025年订婚戒指的主石用培育钻的占61%，比2020年上升239%。金尼说，2023年和2024年还积着疫情期间多开采的库存。一克拉天然钻的均价从2021年的8007美元降到3898美元，少了51%。下次再遇到实验室做出的相同产品，先看这三件事，再判断旧价格还会不会往下掉。3

持续盯一件事

中美贸易休战能否真正降低企业的供应链风险

下周看什么今天的材料里仍然没有中方正式确认、具体税号和稀土出口数量。下周若这三样还缺，企业的供应链风险就还没降下来。13