往期10 月 2 日 · 周五约 2071 字，读完 5 分钟

今天最重要的三件事

1美国以柴油出口禁令催欧洲放库

发生了什么美国还没有正式限制柴油出口的文件。周四，法国、德国、英国、意大利、爱尔兰同欧盟委员会紧急开会。Politico称，五国约定用同一个声音回应：美方施压它们减少石油库存，否则就禁止美国柴油出口。OilPrice称，美国点名催德国和法国放出应急柴油，两国大约持有欧盟战略柴油库存的35%，欧盟库存大约3900万吨。美国零售柴油均价到过每加仑6美元，随后是6.50美元。1 2

为什么重要这些是政府为断供留的柴油。放出来，市场上多一批货，价格才有往下的条件；放完，应急余量就少。能源部长赖特说，欧洲宣布新供应后，柴油价格能明显往下。美国和日本已按承诺放库，若干欧洲国家在战争最初几周只放出一小部分。

我怎么看我仍把它看成没有文件的禁令，杠杆换成了别人的库存。特朗普周三说，禁止出口会对汽油有负面影响，他比几天前更不想签。五国只约定一起回应，材料没写放多少。下次看有没有吨数，以及美国柴油离不离开每加仑6.50美元。只有预告、没有数量，就还是口头施压。

2美光季度营收升至542亿美元

发生了什么美国唯一生产高带宽内存的公司美光，周三公布财年最后一季度业绩。营收542.3亿美元，一年前是113.2亿美元，市场预期510.7亿美元。调整后每股收益33.42美元，预期31.61美元。动态随机存取内存收入同比增加343%，到398亿美元，占销售的73%。公司预计下一季度营收大约615亿美元，分析师预期570亿美元。3

为什么重要高带宽内存是把普通内存芯片叠起来，配给人工智能处理器的。英伟达和超威的高端芯片越用越多，美光、韩国SK海力士和三星都不够产。美光准备投资2500亿美元建两座新厂区：纽约州克莱的一座1月已经动工，爱达荷州博伊西的新厂计划明年投产。数据中心先买走产能，同一种内存变贵，苹果的平板电脑和笔记本电脑也在涨价。

我怎么看我把它看成同一条产线的两头。人工智能建设把内存买紧，普通电子设备跟着贵。首席执行官梅赫罗特拉说，美光在和英伟达做第一款定制的高带宽内存。我不确定新厂明年赶得上现在的订单。下次看消费电子的内存还贵不贵，新厂有没有推迟。

3美国放宽普通人买入私人资产

发生了什么美国证监会周三通过方案，放宽个人成为合格投资者的方式。有这个身份，才可以买未上市的基金和公司股权。主席阿特金斯说，这类机会不该只留给最有钱的人。方案允许投资顾问收取最高两成业绩报酬，把私人资产的管理人引进个人理财。特朗普去年8月签过行政令，退休账户可以放入更多非上市资产。4

为什么重要能买的人变多时，已经买了的人在要求取现。今年早些时候，一些可以定期取现的私人信贷产品收到大量赎回，市场担心软件行业贷款。这类产品把钱直接借给公司，贷款不能当天卖掉。2月，Blue Owl暂停了面向美国个人的一只基金的季度赎回。黑石和阿波罗收到的回购申请也超过季度上限。新买的人面对的是同一套限额。

我怎么看我把它看成购买资格松了，取回现金的限制没改。个人可能要付最高两成业绩报酬，换到的是不能随时拿回的资产。我不确定要求赎回的人会不会因此更多。下次看还有没有基金暂停季度赎回。退休账户实际投了多少，材料里没有。

另外值得知道

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对CNBC说，8月核心物价同比3%，低于预期，没有改变他的判断；他把中性利率估计上调到3.25%，理由是人工智能建设在占用投资资金。5
路透标题称，中国炼厂暂停10月成品油出口；OilPrice称，中石油取消了数船汽油和航空煤油，商业柴油库存比战前大约少2000万桶，汽油距当局希望恢复的水平还差大约900万桶。6 7
南华早报援引中国乘用车协会的预测称，2026年中国汽车海外销量可能超过1200万辆，较去年830万辆增加44%；国内市场前八个月销量下滑20%。8
《卫报》称，英国气电合用的家庭，季度价格上限为1723英镑；能源咨询机构预计2027年首季1999英镑，法国电力预计2076英镑，季环比大约升18%。9
Axios称，二十国集团在密尔沃基达成钢铁框架，呼吁约束扭曲市场的补贴、加强进口监测，并认可可能以关税应对过剩产能；9月财长会上，中国是唯一反对大额持续贸易失衡会伤害他国这一表述的在场成员国。10
南华早报称，美国贸易代表格里尔在密尔沃基说，美中贸易委员会机制下的关税削减还没有时间表，相关建议要先走完法律程序才能实施。11
界面新闻称，辽宁证监局对毕马威华振罚没2902万元，其中没收审计收入725.5万元、罚款2176.5万元；该所曾连续四年给沈阳化工出具标准无保留意见。12
《卫报》称，也门咖啡连锁Qahwah House在美国有32家店，迪尔伯恩门店大约一成生意来自加拿大顾客，因7月美国对加拿大商品加征五成关税而暂停多伦多开店；底特律地区加拿大游客比2025年初少约三成。13

多懂一点

为什么放库存能压柴油价

柴油要马上交货，靠的是已经在贸易环节里的货。战略库存平时不在这一层，它是政府留下来备用的。备用的油一放行，贸易商手里多出可以交货的量，批发价格先动，加油站才有条件下调。欧盟大约有3900万吨，够用两个多月，德国和法国占其中大约35%，所以美国先催这两国。放库存压的是眼前的价格，换走的是以后的缓冲，油进了市场，应急的余量就少了。美国零售柴油的全国均价到过每加仑6美元，随后到6.50美元。能源部长赖特预期，欧洲宣布新供应之后，价格能明显往下。下次再看到政府放储备，先分清放的是应急库存，还是本来就要卖掉的商业存货，再看放完还够用几个月。2

持续盯一件事

美国会不会正式限制柴油出口

下周看什么下周先看欧洲有没有公布放出柴油的吨数。有吨数，并且美国加油站柴油从每加仑6.50美元往下跌，说明放库在起作用。若出现正式的出口限制文本，同时美国柴油变便宜、欧洲或墨西哥的柴油变贵，禁令才算落地。只有表态和预告、没有数量，就还是口头施压。1 2